2019/11/28

市場をとりまく環境を振り返りますと、米中貿易摩擦、ブレグジットの議論、香港やホルムズ海峡をめぐる事案など、国際政治史の観点からも重要性の高い出来事が表面化してきたとみています。また、格差問題や個人情報関連データの取り扱いなど、経済面でも構造的でスケールの大きな課題が散見されます。 こうした潮流は、我々の投資する企業群の株価にも一定の緊張感を与えており、新興市場においてバリュエーションを下押しするインパクトがあったと考えています。とはいえ、個々の事業の中身をつぶさにみると、それらの価値がディスカウントされるべきであった、ということばかりでもないと考えます。 既存の社会課題や産業構造の歪みに対して、課題を設定し、解決にあたる企業群。結果として社会の生産性が改善され、我々の生活がよくなることに貢献する企業群。こうした企業群については、定量的・定性的にしっかり見極め、ポテンシャルを評価していきます。 引き続ご愛顧のほど宜しくお願い申し上げます。 岩谷 渉平

2017年9月29日の設定より足元までの基準価額は＋28.7％となりました。一方で、TOPIX は+4.2％、TOPIX大型株は+5.6％、TOPIX中型株は+0.7％、TOPIX小型株−1.0％でした。

実際に投資を行った銘柄を紹介いたします。2019年10月末時点では25銘柄に投資しています。
10月末時点の上位10銘柄と各銘柄のポイントもご紹介します。

全国に600店舗以上の不動産仲介ネットワークを構築している企業です。
時代に即した不動産ソリューションサービスを提供することで、世の中を安心、便利にし、お客さまから必要とされる企業を目指しています。現在、同社はハウス・リースバックや不動産担保ローン、リバースモーゲージ保証に注力しています。

今年話題となった「老後資金2000万円問題」にあるように、老後の所得不安は大きな課題となっており、その解決策を目指したビジネスになります。ハウス・リースバックでは、所有している住宅を同社が買い取り、売却後にリース契約することで住み続けながら住宅を資金化できるシステムです。

同社の強みは、全国の地域に根ざした不動産仲介ネットワークがベースとなっている査定力や、不動産の査定から買取、売却まで一貫したビジネスができることだと考えます。
高齢化が進む日本社会にあって、ニーズは拡大傾向にあると考えており、同社の成長に期待しています。

厳選ジャパン運用チームの関口です。 2019年6月中旬以降、厳選ジャパンの基準価額は軟調に推移しています。皆さまにおかれましては、ご心配、ご不安もあるかと思いますが、運用環境や運用方針についての考えをお伝えできればと思います。 日本企業の業績は、米中貿易摩擦の影響はあるものの、先行きの明るさが出てきていると感じています。2020年に向けて成長が期待できる企業を探していきたいと考えています。

日本株市場は、大きく下落した後、回復傾向で推移し、東証株価指数（配当込）は当該期間において4.3％の上昇となりました。一方、厳選ジャパンは、6月中旬までは底堅く推移したものの、その後軟調な推移となり、基準価額は6.4％の下落となりました。
6月中旬以降、米国を中心とした各国の金融緩和策や景気刺激策に、米中貿易協議の一時緩和期待が加わり、景気敏感株や株価が低迷していた銘柄が回復する相場だったと考えます。このような相場環境のなか、当ファンドが投資の主軸としているような景気への依存度が低い成長銘柄への売り圧力は高まりました。特に、それまで堅調な株価推移をするも、業績進捗が市場の期待値に届かない企業の株価下落が影響し、当ファンドの基準価額は軟調な推移になったと考えます。
なお、基準価額に寄与したトップ５の投資先企業は、プロレド・パートナーズ、ハウスドゥ、ジャパンエレベーターサービスホールディングス、フィックスターズ、イーソルでした。

2019年も11月に入り、株式市場では2020年を見据えた動きになっています。
2020年前半は、引き続き世界情勢による短期的な波乱は想定されますが、堅調に推移するものと考えます。

株式市場を支える要因としては、
�@製造業を中心とした日本企業の業績回復期待
�A米国大統領選挙に向けたトランプ政権の景気に配慮した政策
�B為替の安定

などを考えています。
製造業では、全体的に在庫調整が進んできており、2020年に向けて循環的な回復が期待できると考えています。また、5G関連など一部の半導体分野で事業環境の改善が鮮明になってきています。非製造業では、引き続き、官民ともにデジタル化の動きが続くと考えます。

日本株市場は、直近の動向のように、相場反転時には、指数先物が主導し大型株や景気敏感株の上昇が先行することが多くあります。このような銘柄の水準訂正が一巡した後は、個別の成長株が物色される展開に移行していくと考えます。

2020年を見据え、構造的に成長が期待でき、業績回復が見込める企業や、現在調整しているような成長株を精査し、投資を行いたいと考えています。引き続き、中長期的なテクノロジーや社会構造の変化に注目し、社会課題の解決に貢献するような、成長が期待できる企業に投資して参ります。引き続きよろしくお願いいたします。

One-厳選ジャパン カテゴリ：国内株式   トータルリターン：6ヵ月-6.43％、1年 +6.15％ 設定来（2017/9/29 設定）+28.70％