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	米国が好調なら、北米売上高比率の高い日本企業に注目！

	何故、JPX日経400インデックスをユニバース（候補銘柄）とするのか？

	北米売上高比率上位銘柄の注目ポイント

米国が好調であれば、北米売上高比率の高い日本企業に注目！

米国株特集（その1）　～企業の競争力の源泉は何か～
で、これから米国とその企業が有望であることをご紹介しました。
米国がこれから有望ならば、その米国で稼いでいる日本の企業も大きな恩恵を受けるはずです。

新指数のJPX 日経インデックス400の構成銘柄をユニバース（候補銘柄）として、全売上高に占める北米での売上高のデータを抽出。2013年度の北米での売上高の比率が、10％以上の75銘柄を、北米売上高比率で並べたものが、図表1です。

世界中を見渡してみても、中国はシャドーバンキング問題がくすぶり、新興諸国も米国の金融緩和縮小（テーパリング）で通貨不安、日本は消費税増税を控え、欧州も景気回復の遅れに苦しんでおり、相対的には人口増加の中、シェールガス革命の恩恵を十分受けている米国が最も堅調なようです。

JPX 日経インデックス400の構成銘柄の北米売上高合計は、前々期に比べて、前期でも約14％の増収でした。今期については数量ベースの改善に加えて、ドル円相場の円安傾向もあり、大幅な増収が期待出来そうです。その米国で活躍する日本企業に、今後株式市場の注目が集まる可能性が高そうです。

図表1：北米売上高比率ランキング（JPX日経400インデックス構成銘柄）

NO．	コード	銘柄名	終値（2/20）	業種	北米売上比率（％）	予想連結PER	実績PBR	予想配当	配当利回り	実績ROE
1	7313	テイ・エス・テック	3295	輸送用機器	47.9%	10.67	1.52	48	1.46%	14.1
2	7270	富士重工業	2697	輸送用機器	46.8%	9.55	2.76	40	1.48%	22.9
3	7267	本田技研工業	3652	輸送用機器	46.4%	11.41	1.14	80	2.19%	7.8
4	5970	ジーテクト	2670	金属製品	35.9%	6.74	0.68	36	1.35%	11.9
5	7201	日産自動車	909	輸送用機器	34.4%	11.58	0.90	30	3.30%	9.9
6	2801	キッコーマン	1839	食料品	32.5%	29.76	1.70	18	0.98%	6.2
7	6448	ブラザー工業	1374	電気機器	31.2%	24.62	1.23	24	1.75%	7.2
8	7203	トヨタ自動車	5860	輸送用機器	30.8%	10.47	1.31	180	3.07%	8.5
9	6965	浜松ホトニクス	4165	電気機器	28.0%	27.26	2.14	50	1.20%	7.8
10	4523	エーザイ	3860	医薬品	27.4%	31.80	2.18	150	3.89%	10.9
11	7296	エフ・シー・シー	1806	輸送用機器	27.4%	8.42	0.90	40	2.21%	9.7
12	4502	武田薬品工業	4780	医薬品	27.2%	37.76	1.58	180	3.77%	6.3
13	7731	ニコン	1806	精密機器	26.9%	14.48	1.31	32	1.77%	9.2
14	8053	住友商事	1313	卸売業	26.5%	6.84	0.69	47	3.58%	12.4
15	7248	カルソニックカンセイ	540	輸送用機器	26.2%	6.71	0.91	7.5	1.39%	4.6
16	7936	アシックス	1845	その他製品	25.8%	24.60	2.30	14	0.76%	11.6
17	3382	セブン＆アイ・ホールディングス	3931	小売業	25.4%	20.50	1.72	68	1.73%	7.5
18	6256	ニューフレアテクノロジー	7630	機械	23.8%	8.72	3.02	100	1.31%	39.5
19	8035	東京エレクトロン	5700	電気機器	23.6%	-46.80	1.83	50	0.88%	1.0
20	5334	日本特殊陶業	2271	ｶﾞﾗｽ･土石製品	23.3%	16.59	1.63	26	1.14%	8.4
21	6326	クボタ	1404	機械	22.5%	14.40	1.92	28	1.99%	10.4
22	7012	川崎重工業	411	輸送用機器	21.1%	19.39	2.03	5	1.22%	9.6
23	6869	シスメックス	5560	電気機器	21.1%	31.17	4.14	42	0.76%	12.8
24	4503	アステラス製薬	6150	医薬品	20.8%	29.58	2.36	135	2.20%	8.0
25	2875	東洋水産	3305	食料品	20.5%	16.07	1.52	50	1.51%	9.2
26	4902	コニカミノルタ	1045	電気機器	20.4%	30.83	1.11	17.5	1.67%	3.4
27	9697	カプコン	1965	情報･通信業	20.2%	14.62	1.64	40	2.04%	4.9
28	6923	スタンレー電気	2244	電気機器	18.9%	16.02	1.44	30	1.34%	8.0
29	7278	エクセディ	3020	輸送用機器	18.8%	12.23	1.04	50	1.66%	8.0
30	4063	信越化学工業	5518	化学	18.6%	20.38	1.38	100	1.81%	7.0
31	6502	東芝	433	電気機器	18.2%	18.35	1.50	8	1.85%	8.2
32	4568	第一三共	1683	医薬品	18.1%	18.35	1.23	60	3.57%	7.9
33	5949	ユニプレス	1743	輸送用機器	17.8%	8.68	0.75	25	1.43%	12.3
34	7272	ヤマハ発動機	1482	輸送用機器	17.4%	11.52	1.35	26	1.75%	12.7
35	4091	大陽日酸	769	化学	17.3%	17.72	1.24	12	1.56%	-1.0
36	6371	椿本チエイン	811	機械	17.1%	16.16	1.31	8	0.99%	7.7
37	6954	ファナック	16625	電気機器	16.9%	39.42	2.77	150	0.90%	11.6
38	6473	ジェイテクト	1502	機械	16.9%	27.06	1.29	16	1.07%	4.0
39	6971	京セラ	4495	電気機器	16.8%	20.08	0.85	80	1.78%	4.3
40	8002	丸紅	712	卸売業	16.5%	5.89	0.88	25	3.51%	12.7
41	9766	コナミ	2465	情報･通信業	16.2%	54.42	1.50	34	1.38%	6.0
42	6758	ソニー	1741	電気機器	15.7%	-16.44	0.74	25	1.44%	2.0
43	7282	豊田合成	2159	輸送用機器	15.6%	10.96	0.98	52	2.41%	9.0
44	6727	ワコム	610	電気機器	15.3%	16.22	3.15	17.5	2.87%	19.8
45	6902	デンソー	5390	輸送用機器	15.2%	16.84	1.61	94	1.74%	8.4
46	6305	日立建機	1940	機械	14.8%	11.28	1.08	50	2.58%	6.8
47	8001	伊藤忠商事	1270	卸売業	14.6%	6.49	0.97	46	3.62%	17.9
48	6594	日本電産	11930	電気機器	14.5%	30.91	3.18	100	0.84%	2.0
49	6471	日本精工	1109	機械	14.1%	23.50	1.62	14	1.26%	5.2
50	6674	ジーエス・ユアサコーポレーション	575	電気機器	14.1%	23.76	1.82	8	1.39%	4.8
51	6201	豊田自動織機	4695	輸送用機器	13.9%	17.79	0.78	70	1.49%	4.1
52	4911	資生堂	1711	化学	13.7%	35.06	2.08	20	1.17%	-5.1
53	5802	住友電気工業	1523	非鉄金属	13.6%	18.60	1.02	21	1.38%	3.7
54	7988	ニフコ	2774	化学	13.5%	17.55	1.49	53	1.91%	6.4
55	6586	マキタ	5640	機械	13.4%	20.24	1.75	79	1.40%	8.9
56	6481	THK	2318	機械	13.4%	18.80	1.42	22	0.95%	5.4
57	7276	小糸製作所	1843	電気機器	13.3%	15.59	1.41	24	1.30%	9.5
58	8136	サンリオ	3910	卸売業	13.3%	23.70	5.80	80	2.05%	29.2
59	8031	三井物産	1556	卸売業	13.0%	7.49	0.80	51	3.28%	10.6
60	4544	みらかホールディングス	4655	サービス業	12.6%	17.57	1.84	86	1.85%	11.8
61	6645	オムロン	4140	電気機器	12.6%	21.87	2.14	50	1.21%	8.8
62	6302	住友重機械工業	468	機械	12.5%	18.00	0.92	6	1.28%	2.1
63	6506	安川電機	1449	電気機器	12.4%	23.60	2.82	12	0.83%	6.4
64	8306	三菱UFJフィナンシャル・グループ	603	銀行業	12.1%	9.18	0.70	14	2.32%	8.0
65	5991	日本発条	1039	金属製品	12.0%	8.90	1.16	20	1.92%	11.8
66	7011	三菱重工業	610	機械	12.0%	13.71	1.37	8	1.31%	7.4
67	5486	日立金属	1508	鉄鋼	11.9%	19.02	1.87	17	1.13%	5.5
68	7013	IHI	453	機械	11.7%	22.21	2.05	5	1.10%	12.4
69	5110	住友ゴム工業	1292	ｺﾞﾑ製品	11.4%	7.55	1.03	40	3.10%	15.6
70	8036	日立ハイテクノロジーズ	2403	卸売業	10.9%	17.24	1.27	20	0.83%	4.7
71	6273	SMC	24610	機械	10.9%	20.93	2.30	160	0.65%	10.1
72	6361	荏原製作所	696	機械	10.7%	21.61	1.62	7.5	1.08%	9.0
73	7259	アイシン精機	3525	輸送用機器	10.6%	11.54	0.99	75	2.13%	9.8
74	3116	トヨタ紡織	1054	輸送用機器	10.2%	15.21	0.97	18	1.71%	9.0
75	7741	HOYA	2841	精密機器	10.0%	23.68	2.31	65	2.29%	16.6

※BloombergデータをもとにSBI証券が作成。JPX日経400インデックスの構成銘柄のうち、開示データから北米売上高比率（前期）が確認できる銘柄で、売上高比率10％以上の75銘柄をランキング。北米売上比率は前期実績、配当利回りは2014/2/20終値を元に計算し、予想配当及びPERは東洋経済新報社による今期予想。
2014年2月20日現在。

図表2：北米売上高比率上位75銘柄（JPX日経400インデックス構成銘柄）の業種別銘柄数

やはり、輸出関連と呼ばれる銘柄が数多くランクインしています。業種別では、ブラザー工業、浜松ホトニクスなどの電子機器と、富士重工、ホンダ、トヨタ自動車などの輸送用機器が2強となっており、これに機械、卸売り、医薬品、化学などが続いています。

個別銘柄で、あまり米国関連とは認識されていなさそうな意外感のある銘柄としては、醤油が米国で大人気のキッコーマン、米国のコンビニのセブン・イレブンを傘下に持つセブン＆アイホールディングス、米国でランニングシューズが人気のアシックス、米モルガン・スタンレーに出資している三菱UFJFGなどです。

何故、JPX日経インデックスの構成銘柄を、ユニバース（候補銘柄にしたのか？）

JPX日経400インデックスは、資本の効率的活用や投資者を意識した経営観点など、グローバルな投資基準に求められる諸要件を満たした、「投資者にとって投資魅力の高い会社」で構成される新しい株価指数です。

今後、約120兆円の公的年金を運用する年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）がこの新指数を運用に採用すれば、横並びで他の機関投資家も採用しそうです。コレは、投資の「ものさし」が大きく変わるということです。今回採用された400銘柄については、株式市場のけん引役となるような企業との、お墨付きを得たようなものです。

このお墨付きを得たような400銘柄をユニバース（候補銘柄）として、米国で活躍する日本企業を選出しました。

北米売上高比率上位銘柄の注目ポイント

図表1の北米売上高比率のランキング上位銘柄の中から、業種別に上位5銘柄の注目ポイントをご紹介いたします。

直近は、大きく調整している銘柄も多いですが、中・長期的に米国経済が堅調に推移すれば、北米での売上高比率の高いこれらの銘柄にも恩恵があり、押し目買いのタイミングを計る好機となりそうです。

銘柄コード・業種	7313　輸送用機器
銘柄名	テイ・エス　テック
市場	東証1部
株価	3,295円
単元株数	100株
予想PER（連）	10.67倍
実績PBR（連）	1.52倍
時価総額	約2,241億円
ポイント	・ホンダ系列の4輪・2輪のシート製造会社。売上高の9割以上がホンダ向け。・ホンダ車の売れ行き好調が強いフォローの風となって最高益を更新、連続増配。・同社の強みとしては、ハイブリッド、燃料電池、電気など、様々な動力源の自動車が開発され、自動車部品メーカーも対応が必要になります。しかし、人が乗っている乗用車である限りシートの需要はなくならないことです。・ 3月権利確定の株主優待で100株保有していると、3,000円相当のグルメギフトが貰えます。・ホンダの米国での売上好調により、同社の北米向け売上高も増加しています。

銘柄コード・業種	5970　金属製品
銘柄名	ジーテクト
市場	東証JQスタンダード
株価	2,670円
単元株数	100株
予想PER（連）	6.74倍
実績PBR（連）	0.68倍
時価総額	約586億円
ポイント	・さいたま市大宮区に本社があり、ホンダ系列の自動車骨格プレス部品メーカー。ホンダとともに、海外進出しており、海外売上高比率が75％（2013／3期）と高くなっています。・ JPX日経400インデックス構成銘柄では、数少ない東証ジャスダックに上場です。・株価指標面で、PERが1桁、PBRが1倍割れと割安な水準にあります。・ホンダの好調を追い風に、営業増益、連続増配と業績は好調です。・ホンダの米国での売上好調により、同社の北米向け売上高も増加しています。

銘柄コード・業種	2801　食料品
銘柄名	キッコーマン
市場	東証1部
株価	1,839円
単元株数	1,000株
予想PER（連）	29.76倍
実績PBR（連）	1.70倍
時価総額	約3,869億円
ポイント	・千葉県野田市に本社があり、国内しょう油最大手、約3割のシェアを持っています。・ 1957年に米サンフランシスコへ販売会社を設立してから、半世紀以上が経過しています。現在では7つの海外生産拠点を持っており、実に100ヶ国以上の国々で販売しています。・ 13年3月期連結ベースで見ると、海外売上高比率は5割弱ですが、利益では7割を超えています。北米が稼ぎ頭ですが、タイ・インドネシア・シンガポールのアジア部門や、さらに欧州でも大きな伸びを見せています。国内のニュースより、海外に関するニュースにより注意を払った方が良さそうです。・日本では、他社との差別化を図った高単価の「生しょうゆ」が好調、原料高は逆風ですが、営業益続伸と業績好調です。・米国での日本食は根付いてきており、米国での年4％程度の売上増（会社側予測）が、今後も期待出来そうです。

銘柄コード・業種	6448　電気機器
銘柄名	ブラザー工業
市場	東証1部
株価	1,374円
単元株数	100株
予想PER（連）	24.62倍
実績PBR（連）	1.23倍
時価総額	約3,813億円
ポイント	・名古屋市瑞穂区に本社があり、1908年にミシンの修理業からスタートしましたが、現在ではFAX、プリンタなどのデジタル機器が主力です。・ 40以上の国と地域に拠点を置き、グローバルに事業活動を展開しています。・米国では売上堅調、欧州も回復基調です。円安効果もあり、2月4日に業績の上方修正を行っています。・米国では、プリンタ・FAXとともに、家庭用ミシンが売上好調でした。

銘柄コード・業種	4523　医薬品
銘柄名	エーザイ
市場	東証1部
株価	2,892円
単元株数	100株
予想PER（連）	31.80倍
実績PBR（連）	2.18倍
時価総額	約1兆1,447億円
ポイント	・東京都文京区小石川に本社があり、医薬品の大手で、消化器系・神経系に強みを持っています。・昨年6月に発売した肥満症薬「ベルヴィーク」の販促に注力しています。・ 2月3日に2014年３月期の連結純利益が前期比20％減の385億円になる下方修正を発表、これで3期連続の減益見込みとなります。・海外で医療用医薬品の新製品の販売促進費が増えたことと、構造改革に伴う特別損失が、減益の理由のようです。・円安を背景に、海外売上高が堅調。今後は、米国の肥満症薬、てんかん薬の拡販が期待出来そうです。・ 3期連続の減益によって、配当性向が100%を超えている点には注意が必要ですが、予想配当利回りが、3.88%と魅力的な水準です。