マーケット｜SBI証券

2017/07/11
提供：三菱UFJ国際投信

最大の注目はイエレンFRB議長の半期定例議会証言（12・13日）
同議長が景気・物価へ強気の見通し、金融緩和解除継続方針示せば米国金利は一段高へ
次週20日のECB理事会を前に市場の様子見姿勢強まり、欧州金利・ユーロ高は一服も

荒武　秀至氏　三菱UFJ国際投信（株）戦略運用部チーフエコノミスト
1987年慶應義塾大学卒業後、証券会社エコノミストとして経済調査担当。1992年シンガポール国立大学にて経営学修士（MBA）取得。1995年国際投信委託（現三菱UFJ国際投信）入社、2002年1月より現職。一次データ及び現地調査を柱とする経済調査に20年以上専心。IMF・世界銀行、米欧の中央銀行・財務省等との定例情報交換に加え、新興国の現地調査を踏まえた、グローバル経済の詳細で平易な解説に定評がある。

「投資環境ウィークリー」7月10日号より抜粋

PDFです。新しいウィンドウで開きます。「投資環境ウィークリー」全文はこちら（PDF）

NYダウとDAX®は6月19日、日経平均株価は同20日を高値に、足元上値の重い状態にあります。保有資産縮小計画を示した6月の米国FOMC（連邦公開市場委員会）やECB（欧州中銀）高官発言などから、米欧当局の金融緩和解除が粛々と進むとの思惑が市場に広がり米欧金利が上昇、株価が押される格好となっています。
とはいえ、米国･ユーロ圏ともにインフレ率は当局目標+2%に程遠く、想定通り金融緩和解除が進むか疑問符が付きます。市場が当局見通しに確信が持てないことも株価の上値を抑える一因といえます。ただし、主要国が景気回復で足並みを揃えている事実があるため、株高基調までもが崩れるとの不安は杞憂と考えます。

◆日本：米国金利上昇に伴い円安ドル高が進み、ドル円相場は1米ドル=114円台に達するも、日本株は反応薄です。日銀短観（6月）が示すように、景気の先行きへの漫然たる不安が重石となっている模様です。特に、生産に比べ低調さの残る個人消費動向を図る上で10日の景気ウォッチャー調査（6月）などが注目です。
◆米国：6月のISM指数や雇用関連統計を受け、景気の先行きに対し強気の見方が増すなか、焦点は物価上昇圧力が高まるかでしょう。6月のFOMC議事録でも当局内の物価への見方が割れている様子が示されましたが、手がかりを探るべく12･13日のイエレンFRB（連邦準備理事会）議長の半期定例議会証言に注目です。
◆ユーロ圏：直近5月の失業率は全体で9.3%と8年ぶり低水準もドイツ（3.9%）と他国の差が大きいなど、南北格差の問題は根強いままです。市場では早期の金融緩和措置解除など前のめりな思惑も広がり、欧州金利上昇･ユーロ高が進んでいますが、次週20日にECB理事会を控え、徐々に落ち着きを取り戻すとみています。
◆カナダ（加）：6月の加ドルは対米ドル騰落率+4.1%と堅調でした。12日の金融政策決定会合で7年ぶりの利上げが見込まれるなど、金利先高期待が主因ですが、直近5月のインフレ率（消費者物価総合の前年比）は+1.3%と低迷（目標+2%）、住宅市場過熱や家計債務急増など懸念材料も抱え利上げ継続は不透明といえます。
◆中国：直近6月の財新製造業PMIは50.4と再び50台を回復、市場の安心感を誘いました。13日の貿易統計（6月）では米欧景気回復が輸出拡大に寄与している様子が、17日の鉱工業生産･都市部固定資産投資･小売売上高（6月）、前年比+6.8%へ小幅減速予想の実質GDP（4-6月期）も総じて底堅い景気を裏付けるでしょう。
◆ブラジル：検察庁のテメル大統領起訴を下院が承認するか（2/3以上賛成で最高裁へ）が焦点です。前哨戦の同院憲政法務委員会は態度保留議員が多く予断を許しません。仮に逃れても大統領と対立が先鋭化するジャノー同庁長官退任の9月まで同庁が圧力を緩める公算低く、レアル相場の重石となるでしょう。（瀧澤）

今週・来週の主要経済指標と政治スケジュール

7/10（月）
（日）5月機械受注（船舶・電力除く民需、前月比） 4月：▲3.1%、5月：▲3.6% （日）6月景気ウォッチャー調査現状　5月：48.6、6月：（予）49.0 先行き　5月：49.6、6月：（予）50.3 （欧）ユーロ圏財務相会合（ユーログループ）（英）EU法を英国法に置き換える「大廃止法案」議会提出（中）6月消費者物価（前年比） 5月：+1.5%、6月：+1.5%
7/11（火）
（米）ブレイナードFRB理事講演（米）ウィリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演（欧）EU財務相理事会（豪）6月 NAB企業景況感指数 5月：12、6月：（予）NA
7/12（水）
（米）ベージュブック（地区連銀経済報告）（米）イエレンFRB議長下院金融サービス委員会で証言（米）ジョージ・カンザスシティ連銀総裁講演（米）レイ次期FBI長官指名承認公聴会（欧）5月鉱工業生産（前月比） 4月：+0.5%、5月：（予）+1.0% （豪）7月消費者信頼感指数 6月：96.2、7月：（予）NA （加）金融政策決定会合銀行翌日物貸出金利：0.5%⇒（予）0.75% （他）ブラジル 5月小売売上高（前年比） 4月：+1.9%、5月：（予）+3.3%
7/13（木）
（米）6月生産者物価（最終需要、前月比） 5月：0.0%、6月：（予）0.0% （米）イエレンFRB議長上院銀行委員会で証言（米）エバンス・シカゴ連銀総裁講演（米）ブレイナードFRB理事講演（仏）独仏合同閣僚会議（中）6月貿易統計（米ドル建て、前年比）輸出　5月：+8.7%、6月：（予）+9.0% 輸入　5月：+14.8%、6月：（予）+14.0%
7/14（金）
（米）カプラン・ダラス連銀総裁講演（米）6月消費者物価（前年比） 5月：+1.9%、6月：（予）+1.7% （米）6月小売売上高（前月比） 5月：▲0.3%、6月：（予）+0.1% （米）6月鉱工業生産（前月比） 5月：0.0%、6月：（予）+0.3% （米）7月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報） 6月：95.1、7月：（予）95.0 （米）JPモルガン・チェース 2017年4-6月期決算発表（米）ウェルズ・ファーゴ 2017年4-6月期決算発表（米）シティグループ 2017年4-6月期決算発表

注）上記の日程及び内容は変更される可能性があります。

当資料に関してご留意頂きたい事項

当資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたもので、投資勧誘を目的としたものではありません。投資の最終決定はお客さまご自身の判断でなさるようお願いいたします。
当資料に示す意見等は、特に断りのない限り当資料作成日現在の三菱UFJ国際投信経済調査部の見解です。また、三菱UFJ国際投信が設定・運用するファンドにおける投資判断がこれらの見解に基づくものとは限りません。
当資料に示されたコメント等は、当資料作成日現在の見解であり、事前の連絡なしに変更されることがあります。
本資料は当社が信頼できると判断したデータにより作成しましたが、その正確性、完全性等について保証・約束するものではありません。