米国主要企業の4-6月期決算は、利益の伸びが前年同期比2％以下にとどまり、通期見通しも下方修正が続いており、全体としてはやや低調と言えるでしょう。ただ、このような状況を反映してPERに割高感はなく、銘柄を選べば十分に投資リターンが期待できそうです。4-6月期決算が光る注目成長企業をご紹介したします。
図表1：注目銘柄
| 銘柄 | 株価（8/20） | 52週高値 | 52週安値 |
|---|---|---|---|
| CFインダストリーズ ホールディングス(CF) | 48.04ドル | 56.51ドル | 38.90ドル |
| DR ホートン(DHI) | 48.91ドル | 49.54ドル | 32.39ドル |
| フォーティネット(FTNT) | 79.67ドル | 96.96ドル | 64.41ドル |
| メルク(MRK) | 85.65ドル | 87.07ドル | 66.10ドル |
| インテューイティブ サージカル(ISRG) | 497.83ドル | 589.32ドル | 430.24ドル |
- ※BloombergデータをもとにSBI証券が作成
企業業績は低調な伸び、通期予想の下方修正傾向が続く
企業業績は低調な伸び
米国企業の4-6月期決算は先週までに大半が終了して、S&P500指数採用企業のうち8/16（金）までに決算発表を終えたのは461社に達しています。
Bloombergによる集計では、売上は前年同期比3.7％増、EPSは同1.8％増で、1-3月期に続いて低調な伸びとなっています（図表2）。S&P500指数は過去30年間に年率8％程度上昇していることから、EPSも8％程度伸びていると考えられ、2％以下というのは低調と言えます。
世界経済の減速、米中貿易摩擦による資本財企業などへのネガティブな影響、ドル高による売上・利益の目減り（ドル指数は4〜6月の平均で前年同期比4％のドル高）などが企業業績を押し下げていると見られます。
業種別に足を引っ張っているのは、利益額が大きい「情報技術」が半導体企業の落ち込みによって前年同期比7.2％減となっているほか、同2.0％減の「一般消費財・サービス」、同2.1％減の「エネルギー」、同8.2％減の「素材」などです。
一方、一般的にディフェンシブ（景気感応度が低い）と言われる「ヘルスケア」が同11.0％増、「コミュニケーション・サービス」が同9.7％増、「公益事業」が同3.5％増などと増益を保っています。
事前予想を上回るも、通期予想の上方修正にはつながらず
事前の市場予想との比較では、売上が0.5％、EPSは5.0％上回っています。四半期決算のパターンとして、決算発表前にアナリストが保守的に業績を見直すために、実績は市場予想を3〜4％程度上回ることが通例となっています。
これを基準とすると今回は5％上回っているため通例よりも好調と言えます。ただ、この上振れは通期見通しの上方修正にはつながっておらず、S&P500指数の19年と20年の通期予想EPSは下方修正が続いています（図表4）。
8/20（火）日経新聞が、「米主要企業で7〜9月期の収益見通しを下方修正したのは予想を公表した企業の7割近くに達した。下方修正した企業は上方修正の2.9倍に達した。」（調査会社リフィニティブ）と報じているのと整合的です。景気指標が低調に推移していることに加え、対中追加関税第4弾が影響していると見られます。
尚、2020年の予想EPSは、19年予想比10％増が見込まれていますが、足もとの状況から考えると楽観的過ぎる印象です。米国の企業アナリストの業績予想は楽観的なことが知られており、20年の予想EPSは下方修正が続く可能性が高いでしょう。バリュエーションを見るときには保守的に考えておく必要がありそうです。
図表2：S&P500指数採用企業の四半期業績（EPSの前年同期比増加率）
- 注：19年3Q（7-9月期）以降はBloomberg集計によるコンセンサス予想によります。
- ※BloombergデータをもとにSBI証券が作成
図表3：通期の予想EPSは下方修正が続く
- ※BloombergデータをもとにSBI証券が作成
4-6月期の業績好調銘柄をスクリーニングで探る
米国の企業業績は前節でみたように低調で、予想の下方修正も続いていることから、株式投資の環境としてはやや不安定な状態が続いていると言えるでしょう。
ただ、そのような状況を反映してS&P500指数の予想PER（20年予想基準）は16.0倍と割高感はなく、中庸な水準にあると言えるでしょう。
市場全体の上昇余地はさほど大きくない可能性はありますが、銘柄を選べば十分に投資リターンが期待できる状況と言えるのではないでしょうか。
そこでS&P500指数の採用企業について以下の条件でスクリーニングを行い、注目できそうな銘柄を探りました。
（1）4-6月期決算の売上が市場予想を1％以上、EPSが市場予想を5％以上上回った
（2）4-6月期決算が前年同期比増収増益
（3）通期の予想EPSが過去3ヵ月間に3％以上上方修正された
（4）アナリストの目標株価平均が現在値よりも5％以上乖離
抽出されたのは図表4の24銘柄になります。このうち、マイクロソフトについては、決算速報や「アメリカNOW」でご報告してきましたので今回ははずしています。オレンジ色でハイライトした2番手銘柄を中心に5銘柄を選びました。
世界的な肥料大手のCFインダストリーズ ホールディングス(CF)、米国の住宅建設大手のDR ホートン(DHI）、サイバーセキュリティ大手のフォーティネット(FTNT)、医薬品大手のメルク(MRK)、手術支援ロボットのインテューイティブ サージカル(ISRG)を次節でご紹介いたします。
図表4：4-6月期決算の好調銘柄をスクリーニング
| コード | 銘柄 | 4-6月期 売上 乖離率（％） |
4-6月期 EPS 乖離率 （％） |
4-6月期 売上 成長率 （％） |
4-6月期 EPS 成長率 （％） |
通期 EPS 修正率 （3ヵ月） （％） |
目標株価乖離率 （％） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CF | ＣＦインダストリーズ・ホールディングス | 7.6 | 27.1 | 15.5 | 76.5 | 20.1 | 14.9 |
| INCY | インサイト | 6.3 | 52.4 | 25.7 | 188.5 | 19.1 | 13.9 |
| ARNC | アーコニック | 1.6 | 15.3 | 3.3 | 56.8 | 10.7 | 9.5 |
| BIIB | バイオジェン | 4.1 | 21.6 | 7.8 | 57.8 | 9.0 | 14.5 |
| FTI | テクニップＦＭＣ | 4.7 | 6.1 | 16.0 | 39.3 | 8.0 | 34.3 |
| REGN | リジェネロン・ファーマシューティカルズ | 7.2 | 10.9 | 20.3 | 10.5 | 7.5 | 31.4 |
| TTWO | テイクツー・インタラクティブ・ソフトウエア | 18.3 | 630.6 | 46.5 | 125.0 | 7.5 | 7.0 |
| DHI | ＤＲホートン | 8.6 | 19.4 | 10.6 | 6.8 | 7.3 | 7.6 |
| TDG | トランスダイム・グループ | 4.9 | 14.9 | 69.1 | 23.4 | 6.3 | 7.6 |
| ALL | オールステート | 7.6 | 43.7 | 10.1 | 14.7 | 5.6 | 9.0 |
| AIG | アメリカン・インターナショナル・グループ | 4.5 | 23.4 | 8.0 | 36.2 | 5.3 | 13.0 |
| VRTX | バーテックス・ファーマシューティカルズ | 6.2 | 18.0 | 25.3 | 34.0 | 5.0 | 18.3 |
| HAS | ハスブロ | 2.7 | 55.3 | 8.9 | 63.4 | 4.5 | 6.8 |
| ALXN | アレクション・ファーマシューティカルズ | 2.5 | 12.5 | 15.2 | 27.5 | 4.1 | 47.5 |
| FTNT | フォーティネット | 2.1 | 15.5 | 18.2 | 41.5 | 3.9 | 17.5 |
| KMX | カーマックス | 3.9 | 7.1 | 12.0 | 19.6 | 3.4 | 14.8 |
| MRK | メルク | 7.3 | 12.2 | 12.4 | 22.6 | 3.4 | 14.5 |
| MSFT | マイクロソフト | 2.9 | 12.7 | 12.1 | 21.2 | 3.3 | 16.1 |
| ISRG | インテュイティブサージカル | 6.5 | 13.0 | 20.9 | 17.8 | 3.2 | 14.4 |
| PFG | プリンシパル・ファイナンシャル・グループ | 10.9 | 9.4 | 24.8 | 12.6 | 3.1 | 13.1 |
| HIG | ハートフォード・フィナンシャル・サービス | 2.3 | 17.0 | 6.3 | 17.7 | 3.0 | 11.8 |
- 注：株価乖離率は8/14（水）時点の株価によります。
- ※BloombergデータをもとにSBI証券が作成
決算好調の注目成長企業はコレ！？
業種： 肥料製造 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
決算期 | 売上高（百万ドル） | （前年比） | 純利益（百万ドル） | （前年比） | EPS（ドル） |
18.12 | 4,429 | 7% | 294 | 黒字転換 | 1.26 |
19.12予 | 4,741 | 7% | 530 | 80% | 2.38 |
20.12予 | 4,949 | 4% | 663 | 25% | 2.94 |
株価（8/19)： 48.72ドル | 予想PER（19.12期）： 20.5倍 | ||||
| |||||
業種： 住宅建設 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
決算期 | 売上高（百万ドル） | （前年比） | 純利益（百万ドル） | （前年比） | EPS（ドル） |
18.9 | 16,068 | 14% | 1,445.3 | 36% | 3.77 |
19.9予 | 17,413 | 8% | 1,576.3 | 9% | 4.18 |
20.9予 | 18,580 | 7% | 1,699.3 | 8% | 4.60 |
株価（8/19)： 48.17ドル | 予想PER（20.9期）： 10.5倍 | ||||
| |||||
業種： ITサービス | |||||
|---|---|---|---|---|---|
決算期 | 売上高（百万ドル） | （前年比） | 純利益（百万ドル） | （前年比） | EPS（ドル） |
18.12 | 1,801 | 20% | 184 | 91% | 1.06 |
19.12予 | 2,112 | 17% | 399 | 117% | 2.23 |
20.12予 | 2,397 | 13% | 457 | 14% | 2.45 |
株価（8/19)： 81.16ドル | 予想PER（19.12期）： 36.4倍 | ||||
| |||||
業種： 医薬品 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
決算期 | 売上高（百万ドル） | （前年比） | 純利益（百万ドル） | （前年比） | EPS（ドル） |
18.12 | 42,294 | 5% | 11,803 | 11% | 4.40 |
19.12予 | 45,875 | 8% | 12,659 | 7% | 4.90 |
20.12予 | 48,281 | 5% | 13,795 | 9% | 5.44 |
株価（8/19)： 86.19ドル | 予想PER（19.12期）： 17.6倍 | ||||
| |||||
業種： 医療機器 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
決算期 | 売上高（百万ドル） | （前年比） | 純利益（百万ドル） | （前年比） | EPS（ドル） |
18.12 | 3,724 | 19% | 1,243 | 24% | 9.79 |
19.12予 | 4,339 | 17% | 1,448 | 16% | 12.10 |
20.12予 | 4,960 | 14% | 1,654 | 14% | 13.69 |
株価（8/19)： 495.50ドル | 予想PER（19.12期）： 41.0倍 | ||||
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- ※本ページでご紹介する個別銘柄及び各情報は、投資の勧誘や個別銘柄の売買を推奨するものではありません。
