3/24-3/31の香港市場はハンセン指数がほぼ横ばい、ハンセンテック指数は反落しました。決算発表が終盤を迎えるなか、決算を手掛かりとした個別物色が目立ちました。ハンセンテック指数は、ネット大手に対する利益確定売りが響きました。中国ADRの上場廃止リスクをめぐる不透明感が再び浮上したことが背景にあります。ただし、米国と香港に同時上場している銘柄が一緒くたで売られたわけではなく、シャオペンやアリババなどは底堅い動きとなりました。
今回は、決算発表が一巡したことで、調整後EPSベースで予想を上回った決算を発表した銘柄群を確認してみたいと思います。
図表1 ハンセン指数の一目均衡表（日足、3ヵ月）
注：3/31（木）までのチャートです。
※当社WEBサイトを通じてSBI証券が作成。
図表2 香港市場の業種別指数騰落率（3/31（木）までの騰落率）
注：業種別騰落率はハンセン総合指数が母集団です。
※BloombergデータをもとにSBI証券が作成。
図表3 香港市場の個別銘柄の騰落率と関連ニュース等（3/31（木）までの騰落率）
ハンセン指数
| 騰落率上位 （5日） |
銘柄名 | 騰落率 （5日） |
騰落率 （1ヵ月） |
騰落率 （3ヵ月） |
関連ニュース等 |
| 02007 | 碧桂園 [ｶﾝﾄﾘｰ･ｶﾞｰﾃﾞﾝ] | 9.2% | 5.4% | -12.9% | 中国不動産大手。21.12期の純利益は市場予想を下回ったものの、負債圧縮によるバランスシートの改善が評価された。決算発表会で経営陣が「不動産市場抑制の最悪期は過ぎ、不動産市場は今後回復に向かうだろう」との見通しを示したことも好材料となった。 |
| 02018 | 瑞声科技 [AACﾃｸﾉﾛｼﾞｰｽﾞ] | 7.6% | -9.0% | -38.4% | 音響部品メーカー。前週は予想を下回った決算で売られたが、今週は自社株買いの実施を好感し、買い戻された。 |
| 06862 | 海底撈（Haidilao） | 6.1% | -17.1% | -12.7% | 火鍋チェーン中国最大手。21.12期下期（6-12月期）の赤字幅が市場予想より小さかった。上海など大都市のロックダウン（都市封鎖）の影響をめぐり、アナリストの見方は「懸念材料だ」と「影響は限定的」で二分した。 |
| 03690 | 美団（Meituan） | 5.9% | -10.7% | -31.0% | 中国フードデリバリー最大手。21.12期10-12月期の決算内容が市場予想を上回った。フードデリバリーや飲食店予約の事業が堅調だったほか、新しい事業の損失額も縮小した。 |
| 00386 | 中国石油化工 [ｼﾉﾍﾟｯｸ] | 5.1% | 1.0% | 8.3% | 石油・石油化学製品大手。21.12期の純利益が前年比114％増となり、市場予想を上回った。 |
| 騰落率下位 （5日） |
銘柄名 | 騰落率 （5日） |
騰落率 （1ヵ月） |
騰落率 （3ヵ月） |
関連ニュース等 |
| 01810 | 小米集団 [ｼｬｵﾐ] | -3.9% | -5.3% | -26.2% | スマートフォン・IoT家電大手。関連会社のIPO（新規株式上場）を巡り、中国監督当局が調査中とのうわさが流れた。なお、中国監督当局はうわさを否定した。 |
| 02269 | 薬明生物 [ｳｰｼｰ･ﾊﾞｲｵﾛｼﾞｸｽ] | -6.3% | 2.9% | -29.7% | バイオ医薬品開発受託大手。前週は好決算で買われたが、2月以降の上値抵抗線を上抜けず、利益確定売りに押された。 |
| 02688 | 新奥能源 [ENNｴﾅｼﾞｰ] | -6.3% | 10.5% | -20.0% | 天然ガス供給会社。大手投資ファンドによる持ち株比率の引き下げが報じられた。 |
| 02313 | 申洲国際 [ｼｪﾝｼﾞｮｳｲﾝﾀｰ] | -8.3% | -6.8% | -30.1% | ニット衣料メーカー。ナイキやアディダス、ユニクロのサプライヤー。21.12期の純利益が前年比34％減となり、市場予想を下回った。原材料価格の上昇が響いた。決算発表後、アナリストによる目標株価の引き下げが目立った。 |
| 02319 | 蒙牛乳業 [ﾓﾝﾆｭｳ･ﾃﾞｲﾘ] | -9.3% | -13.4% | -4.5% | 乳業大手。21.12期の純利益は前年比43％増となり、市場予想通りの結果となったが、粗利益率が市場予想を下回った。経営陣は生乳価格の上昇が原因と説明した。 |
ハンセンテック指数
| 騰落率上位 （5日） |
銘柄名 | 騰落率 （5日） |
騰落率 （1ヵ月） |
騰落率 （3ヵ月） |
関連ニュース等 |
| 02018 | 瑞声科技 [AACﾃｸﾉﾛｼﾞｰｽﾞ] | 7.6% | -9.0% | -38.4% | 音響部品メーカー。前週は予想を下回った決算で売られたが、今週は自社株買いの実施を好感し、買い戻された。 |
| 06618 | 京東健康（JD Health） | 7.5% | -14.3% | -21.7% | JDドットコム（09618）傘下のインターネットヘルス大手。21.12期の売上高が前年比58％増となり、赤字幅も縮小した。自社株買い計画を発表したことも、好材料となった。 |
| 03690 | 美団（Meituan） | 5.9% | -10.7% | -31.0% | 中国フードデリバリー最大手。21.12期10-12月期の決算内容が市場予想を上回った。フードデリバリーや飲食店予約の事業が堅調だったほか、新しい事業の損失額も縮小した。 |
| 03888 | 金山軟件 [ｷﾝｸﾞｿﾌﾄ] | 5.0% | 3.3% | -25.8% | ゲーム・ソフトウェア大手。3/24は21.12期通期の軟調決算（純利益が前年比96％減）を嫌気し大幅に売られたが、決算発表後、大手証券会社が4Q（10-12月）の決算内容は予想を上回ったと指摘し、買い戻された。 |
| 00700 | 騰訊 [ﾃﾝｾﾝﾄ･ﾎｰﾙﾃﾞｨﾝｸﾞｽ] | 2.2% | -10.7% | -15.6% | ゲーム・フィンテック大手。前週の決算発表会では自社株買い計画についての言及を避けたが、3/25以降、連日自社株買いを実施した。 |
| 騰落率下位 （5日） |
銘柄名 | 騰落率 （5日） |
騰落率 （1ヵ月） |
騰落率 （3ヵ月） |
関連ニュース等 |
| 09888 | 百度 [ﾊﾞｲﾄﾞｩ] | -5.7% | -11.0% | -2.1% | 検索エンジン大手。米証券取引委員会（SEC）が同社を上場廃止リスクのある企業リストに掲載し、売り材料となった。 |
| 01833 | 平安健康医療 [ﾋﾟﾝｱﾝ・ﾍﾙｽｹｱ] | -7.2% | -14.9% | -27.3% | 平安保険（02318）傘下のインターネットヘルス大手。中国ADRの上場廃止リスクをめぐる不透明感が改めて意識され、利益確定売りに押された。 |
| 09961 | 携程旅行網 [ﾄﾘｯﾌﾟﾄﾞｯﾄｺﾑﾟ] | -8.3% | -14.7% | -1.2% | オンライン旅行サービス大手。中国ADRの上場廃止リスクをめぐる不透明感が改めて意識され、利益確定売りに押された。（SBI証券取り扱いなし。リンク先は米国上場のTCOMとなっています。） |
| 09626 | ﾋﾞﾘﾋﾞﾘ | -11.4% | -9.1% | -39.7% | 動画プラットフォーム大手。中国当局がライブ配信を行うインフルエンサーの脱税問題を取り締まると表明。新しい材料ではないが、中国ADRの上場廃止リスクに対する懸念が再び浮上するなか、利益確定売りに押された。（SBI証券取り扱いなし。リンク先は米国上場のBILIとなっています。） |
| 00285 | 比亜迪電子 [BYDｴﾚｸﾄﾛﾆｯｸ] | -13.6% | -24.2% | -44.7% | BYD（01211）傘下のスマートフォン部品・受託製造メーカー。21.12期の純利益が前年比58％減となり、市場予想を下回った。 |
注：銘柄名はBloombergの表記により、当社WEBサイト・本文中の表記と異なる場合があります。
※BloombergをもとにSBI証券が作成。
今週の中国株市況
3/24-3/31の香港市場は、ハンセン指数が0.2％上昇、ハンセンテック指数は1.1％下落しました。米国上場のADRで構成されるナスダック・ゴールデン・ドラゴン中国指数は、7.3％下落しました。
決算発表が終盤を迎えるなか、決算を手掛かりとした個別物色が目立ちました。ハンセンテック指数は、ネット大手に対する利益確定売りが響きました。中国ADRの上場廃止リスクをめぐる不透明感が再び浮上したことが背景にあります。ただし、米国と香港に同時上場している銘柄が一緒くたで売られたわけではなく、シャオペンやアリババなどは底堅い動きとなりました。
業種別では、エネルギーや金融、不動産が堅調でした。エネルギーは、好決算を発表した石炭大手のチャイナシェンハ(01088)や石油・石油化学製品大手のシノペック(00386)が上昇をけん引しました。金融は、予想を上回った決算を発表した中国工商銀行(01398)や中国銀行(03988)が買われました。
不動産は、主に中国不動産最大手のカントリガーデン(02007)の上昇によるものです。カントリガーデンの21.12期の純利益は市場予想を下回りましたが、バランスシートは大きく改善しました。決算発表会で経営陣が、「不動産市場抑制の最悪期は過ぎ、不動産市場は今後回復に向かうだろう」との見通しを示したことも好材料となりました。
一方、ヘルスケアや工業、電気通信は軟調でした。ヘルスケアの下落は、主にバイオ医薬品開発受託大手の薬明生物技術(02269)の利益確定売りと中国ADRの上場廃止リスクの再燃を受けたバイオ関連株の売りによるものです。薬明生物技術は前週は好決算で買われ、2月以降の上値抵抗線を試しましたが、上抜けず利益確定売りに押されました。
中国ADRの上場廃止リスクの再燃は、米証券取引委員会（SEC）が3/30に上場廃止リスクのある企業リストに百度ADR（BIDU）、フツ ホールディングス ADR(FUTU)、愛奇芸 ADR(IQ)を追加したことがきっかけです。これらの企業がリスト入りしたのは、SECに2021年度通期の決算報告書を提出したからです。リスト入りした企業を中心に売られたほか、ADR上場の多いバイオ関連株も売られました。
一方、同じくADR関連銘柄であるアリババ（09988）やシャペロン(09868)などは比較的底堅い動きとなりました。「リスト入り＝即上場廃止」でないとの認識が広まっているほか、ADRの上場廃止問題をめぐる「最悪シナリオ」に対する警戒も幾分和らいでいるようです。ただし、ADRの上場廃止リスクをめぐる不透明感は当面続く可能性があり、引き続き注視していく必要があります。
今回のトピックス
今回は、決算発表が一巡したことで、調整後EPSベースで予想を上回った決算を発表した銘柄群を確認してみたいと思います。具体的には、以下の条件で銘柄を抽出しました。
1）ハンセン指数、もしくはハンセンテック指数の構成銘柄である。
2）3/31を基準としてBloombergの集計を基にしている。
3）前四半期の調整後EPS（一株当たり純利益）が市場予想を上回った（（図表4中のEPSサプライズ＝前四半期実績/予想-1）％＞0）。
上記の条件で抽出したデータは、図表4の通りです。業種別で確認してみると、半導体や銀行、医薬品が目立ちます。その他では、ネット大手や電気自動車（EV）関連銘柄、およびスマホ・パソコン・家電関連銘柄となっています。これらの銘柄の株価動向を確認してみると、決算発表直後は総じて買い優勢でした。
ただし、足元では相場全体のセンチメントに左右される展開が目立っています。足元の相場環境をめぐっては、上海のロックダウンによる影響や米中対立をめぐる不透明感（たとえばADRの上場廃止リスク）、および中国当局の政策動向などが影響要因となっています。これらについては、3/30のレポート「【中国で再びロックダウン】 2020年の武漢ロックダウン後の相場は繰り返されるか」でまとめております。過去の経験を踏まえた今後の見通しも含まれておりますので、詳細はリンク先のレポートをご参照いただければと思います。
図表4 ハンセン指数とハンセンテック指数の構成銘柄のうち、前四半期EPSサプライズがプラスの銘柄
| 銘柄コード | 銘柄 | 主要業務 | 前四半期EPSサプライズ（％） | 前四半期売上高サプライズ（％） | 来期予想増収率（％） | 来期予想増益率（％） | 株価(3/31) | 52週高値 | 52週安値 |
| 09888 | 百度[ﾊﾞｲﾄﾞｩ] | 検索エンジン | 903.5 | - | 13.3% | 30.4% | 141.50 | 224.00 | 99.00 |
| 09999 | 網易 | ゲーム | 666.0 | - | 13.5% | 16.7% | 143.80 | 190.70 | 108.30 |
| 01810 | 小米集団[ｼｬｵﾐ] | スマホ・IoT家電 | 455.6 | 0.9 | 15.4% | 16.8% | 13.94 | 30.45 | 11.38 |
| 01177 | 中国生物製薬 [ｼﾉ･ﾊﾞｲｵﾌｧｰﾏｼｭｰﾃｨｶﾙ] | 医薬品 | 200.9 | 0.3 | 16.9% | 0.6% | 4.89 | 9.69 | 3.71 |
| 01876 | Budweiser Brewing Co APAC Ltd | ビール | 133.3 | 0.7 | 7.7% | 14.9% | 20.85 | 27.80 | 18.18 |
| 00981 | 中芯国際集成電路製造 [SMIC] | 半導体 | 55.6 | 0.7 | 11.1% | -11.2% | 17.14 | 30.80 | 14.96 |
| 09868 | 小鵬汽車 | EV | 43.1 | - | 63.0% | -42.0% | 112.50 | 220.00 | 71.85 |
| 01093 | 石薬集団 | 医薬品 | 40.7 | 0.1 | 12.5% | 13.2% | 9.05 | 12.68 | 7.28 |
| 06690 | 海爾智家[ﾊｲｱｰﾙｽﾏｰﾄﾎｰﾑ] | 家電 | 35.2 | 0.4 | 8.2% | 13.4% | 25.45 | 34.80 | 21.90 |
| 03690 | 美団[ﾒｲﾄｩｱﾝ] | フードデリバリー | 30.1 | 0.7 | 31.0% | -205.8% | 155.60 | 338.00 | 103.50 |
| 00386 | 中国石油化工 [ｼﾉﾍﾟｯｸ] | 石油・石油化学製品 | 28.8 | 0.9 | -2.6% | -1.4% | 3.93 | 4.33 | 3.25 |
| 09618 | JDﾄﾞｯﾄｺﾑ | EC・物流サービス | 27.6 | - | 18.0% | 49.4% | 234.00 | 365.00 | 160.10 |
| 03968 | 招商銀行 | 銀行 | 21.5 | 1.0 | 10.9% | 15.1% | 61.55 | 72.45 | 50.75 |
| 00939 | 中国建設銀行 [ﾁｬｲﾅ･ｺﾝｽﾄﾗｸｼｮﾝ･ﾊﾞﾝｸ] | 銀行 | 17.1 | 0.3 | 1.4% | 8.4% | 5.89 | 6.61 | 5.03 |
| 00522 | ASMﾊﾟｼﾌｨｯｸ･ﾃｸﾉﾛｼﾞｰ(ASMPT) | 半導体 | 17.0 | 2.2 | 1.9% | -1.5% | 79.50 | 125.00 | 71.85 |
| 00992 | 聯想集団 [ﾚﾉﾎﾞ･ｸﾞﾙｰﾌﾟ] | パソコン | 17.0 | 0.6 | 2.9% | 0.6% | 8.52 | 11.38 | 6.96 |
| 01347 | 華虹半導体[ﾌｱﾎﾝ･ｾﾐｺﾝﾀﾞｸﾀｰ] | 半導体 | 10.2 | 0.7 | 11.1% | 6.6% | 33.30 | 57.00 | 25.20 |
| 09626 | ﾋﾞﾘﾋﾞﾘ | 動画配信 | 6.9 | - | 32.3% | -30.7% | 216.40 | 1052.00 | 125.00 |
| 00388 | 香港取引所 | 金融サービス | 0.6 | 2.1 | 13.2% | 16.3% | 371.40 | 544.00 | 314.00 |
※BloombergをもとにSBI証券が作成。
