日経平均が30年半ぶりに3万円の大台を回復したことが話題になっていますが、米国株と比較しても日本株の強さが目立っています。昨年末と18日の終値を比較すると日経平均株価は+10.17%、TOPIXは+7.60%、NYダウ平均株価は+3.29%となりました。日経平均株価(N)とNYダウ平均株価(D)の価格比を取ったND倍率は最近上昇傾向にあり、その背景には日本株の相対的な割安感があったのかもしれません。本稿ではND倍率の傾向と直近の日本株の物色動向、そして今後の投資戦略について紹介しています。
eワラントとは?
そもそもワラントってなに?3,000円程の少額から始められる「eワラントの魅力」をご紹介いたします。
ND倍率の推移
図は日経平均株価、NYダウ平均株価、ND倍率の推移です。日経平均株価とNYダウ平均株価は2000年4月を100として指数化しています(2021年2月は18日までのデータです)。2000年4月を起点としているのは、同月に30銘柄という大量の銘柄入替えが行われ、指数のグロース(成長)株化が進んだ時期であるからです
トランプ前大統領の就任以降、ND倍率は米国株の独歩高を背景に長期的には下落トレンドにありましたが、移動平均と併せて見ると短期的には上下変動を繰り返してきたことも分かります。直近のND倍率(図の点線で囲んだところ)は移動平均を上抜けしており、短期的なND倍率の上昇を示しています。ND倍率は日経平均株価とNYダウ平均株価のパフォーマンス比ですので、ND倍率の上昇は日経平均株価のパフォーマンスがNYダウ平均株価のパフォーマンスを上回ってきたことに他なりません。
今回のND倍率上昇の背景
ND倍率上昇の要因としてはいくつか考えられます。その1つにNYダウ平均株価の主要構成銘柄であるアップル(AAPL)の株価が伸び悩んでいることが挙げられます。また、ゲームストップ株の急騰に代表される米国株市場の急変で、ヘッジファンド等が米国株のエクスポージャーを減らし、相対的に安定している(ロビンフッダーの脅威にさらされていない)日本株市場に資金を振り向け始めた可能性も考えられます。また、米国の長期金利が急上昇し、米ドル対円相場が円安ドル高に進んだことで、輸出企業の多い日本株に再び注目が集まり始めたとも考えられます。
ただし、これだけの早急な上昇はそれだけでは説明がつきません。そこにはゲームストップ株急騰同様にオプションが絡んでいると考えられます。具体的には、日経平均が上昇したことで、コールオプションの価値が上昇・プットオプションの価値が下落し、オプションの売り手側が日経平均先物等を新規買い・買戻しを迫られ、さらに日経平均が押し上げられるというスパイラルが発生したものと考えられます。
また、冒頭紹介したように、12月末から18日の終値を比較したときに、TOPIXよりも日経平均のパフォーマンスが良好でした。日経平均のほうがTOPIXよりも指数先物等の取引が活発なことに加え、日経平均が大型グロース(成長)株を中心に構成された指数であることも優位に働いたと考えられます。ちなみにTOPIXは大型グロース株と大型バリュー(割安)株のブレンド指数とされています。
投資に活用するなら
ND倍率が上昇に転じたことに着目した投資戦略として考えられるのは、日経平均株価の買い建てとNYダウ平均株価の売り建てを組み合わせることになります。指数そのものは取引できませんので、ETFや先物、CFD、eワラント(コール型の買いとプット型の買い)で代替することを考えます。
また、日本株の中でも大型グロース株が選好される状況が続くとするならば、セクターとしては半導体関連株、電子部品株、ゲーム株あたりには注目したいところです。買いの主体が機関投資家である場合には好業績の銘柄を選別していると考えられますので、大型株の中でも業績好調株を選んで投資することが考えられます。これらの銘柄群には最低投資元本が百万円を超えるような値がさ株も多く、なかなか個人が手掛けにくい場合もありますが、eワラントのコール型を活用すれば、数万円もあれば個別株にレバレッジの掛かった代替投資が可能です。
一方、グロース株の株価が上昇しすぎたことで、業種ごとの資産の分散が崩れてしまっていることも考えられますので、ある程度上昇した銘柄群のポジションを減らし、出遅れている業種や企業の株を買い増す、いわゆるリバランスの動きが発生することも想定されます。出遅れている業種としては、自動車、製薬、化学などが該当します。リバランスの発生を予想するのであればこれらの業種のコール型eワラントを買い付けておくのも一手です。
ただし、オプション取引等によって生じた株価の急上昇だと考えるのであれば、そのポジションが決済されたときに思いもよらない株価の変動が引き起こされる可能性もありそうです。相場変調の兆しを感じたら、日経平均を対象とするプット型eワラントなどを買い付けて、相場の下落に対してリスクヘッジを行ってみるのも良いでしょう。
(念のため付言しますと、上記は筆者の個人的な見解であり、eワラント証券の見解ではありません。)
eワラント証券 多田 幸大
eワラントの関連コンテンツ
ちょっとe(イー)銘柄の見つけかた
ご注意事項
- eワラント、ニアピンeワラントおよびトラッカーeワラントは取引時間内であっても取引が停止されることがある等、リスクがあります。詳しい情報はeワラント証券株式会社のホームページの「手数料及びリスク説明:必ずお読み下さい」をご参照下さい。
- 本資料は情報の提供を目的としており、本資料によって何らかの行動を勧誘するものではありません。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成されておりますが、当社は本資料が正確、完全あるいは/且つ最新のものである事を表明するものではなく、またその責任も負いません。尚、当社及び当社の関連会社、役員、社員その他本資料の作成に携わった関係者が本資料に記された企業の証券または(オプションなどの)派生商品の買い持ちや売り持ち、及び売買を時として行うことがあり得ます。本資料に掲載されている内容の著作権は、原則としてeワラント証券に帰属します。事前に当社の書面による許可なく、本文の一部または全部を第三者へ再配布することを禁じます。
- eワラント(カバードワラント)は、対象原資産である株式・株価指数、投資証券(REIT)、預託証券、国債先物、暗号資産先物(リンク債)、通貨(リンク債)、コモディティ(リンク債)の価格変動、時間経過(一部の銘柄を除き、一般に時間経過とともに価格が下落する)や為替相場(対象原資産が国外のものの場合)など様々な要因が価格に影響を与えるので、投資元本の保証はなく、投資元本のすべてを失うおそれがあるリスクが高い有価証券です。また、対象原資産に直接投資するよりも、一般に価格変動の割合が大きくなります(ただし、eワラントの価格が極端に低い場合には、対象原資産の値動きにほとんど反応しない場合が・あります)。
- ニアピンeワラント(カバードワラント)は、対象原資産である株価指数や為替相場の変動や、時間経過(同日内を含む)など様々な要因が価格に影響を与えるので、元本の保証はなく投資元本のすべてを失うおそれがあるリスクが高い有価証券です。また、対象原資産に直接投資するよりも、一般に価格変動の割合が大きくなります。最大受取可能額は1ワラント当たり100円に設定され、満期参照原資産価格がピン価格から一定価格以上乖離した場合は満期時に価格がゼロになります。同一満期日を持つ全ての種類のニアピンeワラントを購入しても、投資金額の全てを回収することができない可能性があります。
- トラッカーeワラント(カバードワラント)は、対象原資産である株価指数、暗号資産先物(リンク債)、通貨(リンク債)、コモディティ(リンク債)の価格変動や為替相場(対象原資産が国外のものの場合)など様々な要因が価格に影響を与える有価証券です。このため、投資元本の保証がなく、損失が生じる恐れがあります。トラッカーeワラントの価格は、eワラントに比べると一般に対象原資産の価格により近い動きをします(ただし、レバレッジトラッカーは同方向または逆方向に増幅されたような値動きとなります)が、任意の二時点間において対象原資産の価格に連動するものではありません。また、金利水準、満期日までの予想受取配当金及び対象原資産の貸株料等の変動によって、対象原資産に対する投資収益率の前提が変化した場合には、トラッカーeワラントの価格も影響を受けます。さらに、取引時間内であっても取引が停止されることがあります。
- お客様の購入価格と売却価格には価格差(売却スプレッド)があります。
詳細は、最新の外国証券情報をご参照ください。 - SBI証券におけるカバードワラント取引手数料は無料です。また、お客様の購入価格と売却価格には価格差(売買スプレッド)があります。トラッカーeワラントの購入価格には年率で計算された管理コストが予め織り込まれています。管理コストは、計算時点におけるマーケット・メーカーのヘッジコスト(金利水準、ヘッジ対象の流動性、資金調達コスト等を含む)の予想に基づいて設定され、銘柄および購入時点によって異なる可能性があります。
商号等 / eワラント証券株式会社
金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第2526号
加入協会 / 日本証券業協会、一般社団法人 日本暗号資産取引業協会
提供:eワラント証券